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　　行业利差监测与分析：1)本周债市信用利差收窄。具体来看，等级利差分化，期限利差分化。2)行业横向比较：高等级债中，综合、休闲服务是利差最高的两个行业。AAA 级综合行业中票平均利差为96BP，AAA级休闲服务行业中票平均利差为84BP.其次是钢铁，其利差为78BP。

　　机械设备是平均利差最低的行业，目前为36BP。

　　一周市场回顾：二级交投减少，收益率下行为主。本周主要信用债品种共发行1482.45 亿元，到期1778.70 亿元，净供给-296.25 亿元，较前一个交易周(5 月9 日-5 月13 日)的-424.17 亿元有所增加。

　　一周评级调整及违约情况回顾：本周无信用债主体评级上调；有2 项信用债主体评级下调，涉及主体为雅居乐集团控股有限公司、蓝盾信息安全技术股份有限公司。本周新增展期及违约债券3 只，为19 新华联控MTN001、18 新华联控MTN001 和16 富力06.本周无新增违约主体。

　　信用债：关注民营房企配套信用衍生品发债安排。美的置业等三家民营房企配合信用保护工具开展债券发行工作。值得注意的是，三家民营房企示范发债将采用“债券发行+信用保护工具”模式。信用衍生品=信用风险缓释工具(银行间)+信用保护工具(交易所)。二者并无本质区别，均包含合约类产品(一对一签署，不可交易)及凭证类产品(创设机构发行，可交易)，仅是交易场所的差异。民营房企配合信用衍生品发行债券具备示范作用，对提振市场信心有一定意义。本次配套信用衍生品发债的三家民营房企相对优质，吸引了包括国有大行、股份制银行、证券公司在内的多类型投资机构参与，成功发行具备一定示范作用，对于提振市场信心有一定意义，我们预计后续会有更多民营房企效仿。另一方面，如若信用衍生品规模对债券的覆盖比例不高，此时更应关注房企自身信用资质。针对当下地产债策略，我们建议针对民企地产债依然需谨慎，如若挖掘可以在弱国企及混合所有制房企中精挑细选，地产债、需等待！

（文章来源：海通证券）

文章来源：海通证券

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