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北京时间5月27日晚，拼多多发布了2022年第一季度财报。报告期内，拼多多营收237.94亿元，同比增长7%；归属于普通股股东的净利润为26.00亿元，去年同期为净亏损29.05亿元。截至2022年3月31日的12个月内，拼多多活跃买家数为8.819亿，同比增长7%。

整体来看，拼多多该季的多项业绩数据均好于市场预期，推动其股价在27日美股收盘时大涨15.19%，至48.3美元/股，最新市值达610.7亿美元。

而事实上，公司营收和用户数均维持在低增速状态，对此，拼多多董事长兼CEO陈磊在财报会上表示“在所难免”，并建议“大家不要过度关注这种季度间的波动，而应将注意力放在我们正在做的事情能否产生价值、为公司带来高质量的成长”。

增速环比小幅反弹，长期放缓已“在所难免”

财报显示，2022年第一季度，拼多多营收增长主要来源于在线营销服务和交易服务的收入增加。其中，在线营销服务收入达181.58亿元，同比增长29%；交易服务收入为55.91亿元，同比增长91%，两者合计同比增速为39%。相比之下，由于公司持续对自营业务的战略性收缩，后者收入大幅下滑99%，仅贡献了4390万元的营收。

来源：拼多多财报截图

两相抵消，导致拼多多季度增速最终收为7%，仅次于2021年第四季度的3%，成为2017年上市以来的第二低营收增速。

钛媒体App制图，数据来源：拼多多财报

用户方面的表现虽然也优于前季——截至2022年3月31日，拼多多年活跃买家数达到8.819亿，单季新增约1320万，2021年第四季度新增约140万；平均月活跃用户数为7.513亿，环比增加1790万，上一季度则出现了环比减少——但同比增速同样只有个位数。

对此，陈磊表示，过去一段时间，拼多多一直在调整发展策略，开始更侧重研发和农业的投入，追求长期、高质量的发展，这种调整带来效果是需要一定的努力和时间的，所以短期内增速可能会受到一些影响。另外，发展到现在这么大基数的用户规模，长期的趋势是清晰的，即尽管会有季度波动，但增长放缓在所难免。

事实上，不仅拼多多，在2022年第一自然季度，其竞争者们纷纷交出了“上市以来最低营收增速”。值得注意的是，抛开电商红利期结束，疫情的影响成为“众矢之的”，陈磊不出意料地谈到了相关方面。

他直言，和很多同行一样，拼多多在疫情期间也积极地利用自己的优势，为消费者提供服务。过程中感觉到，整个公司在运作方面存在一些不足，比如对市场变化的感知、对消费者需求的理解等方面，还有很大的提升空间。“这是疫情对我们最大的影响。”

因此，“拼多多当下的重点仍在于更好地服务现有用户，以消费者为导向、巩固他们对平台的信任、提升用户的心智。并希望能通过研发、通过农业方面的投入、通过为消费者创造价值，最终实现上述目标。”

营销费用同比下降14%，加大投资力度“更有信心”

事实上，过去一年多的时间，在陈磊的掌舵下，拼多多持续缩减营销开支，加大研发投入，特别是在农业方面。

体现在财报中：2022年第一季度，拼多多销售和营销费用同比减少14%至112.19亿元，占收入的比例也进一步降低至47%，去年同期则为59%。与此同时，由于员工人数的增长以及招募更多资深研发人员，研发费创下新高，同比增长20%至26.68亿元。

来源：拼多多财报截图

随之而来的是盈利情况好转。本季度，拼多多归属于普通股股东的净利润为26.00亿元，同比扭亏，环比上一季度的66.20亿元则下降明显，主要是因为去年四季度拼多多的技术服务提供商提供了一次性返利，虽不知具体金额，但据称贡献了当季利润的重要部分。

不过，即使已经连续四个季度实现盈利，拼多多声称并没有将盈利作为目前的优先事项。其财务副总裁刘珺解释说，“过去几个季度，我们的利润仍然是由于经营杠杆的释放，特别是营销费用的减少。面对较低的增长，我们也控制了支出。”

“但在竞争加剧的情况下，在服务客户方面我们仍有许多改进空间。”因此，刘珺表示，拼多多需要加大投资力度，这可能会导致其未来的季度利润波动。而过去几个季度的盈利能力则让其更有信心继续进行长期投资。

陈磊也坚信，研发投资可以带来高质量的发展。“我们将继续加大投资力度，这将体现在我们的未来财务业绩中。”

具体到农业方面，他透露，过去的一年，团队和他本人都花了很多的时间和精力在评估项目，在研究如何把资金用到最需要的地方。确实取得了一些成果，但通过技术来赋能农业其实还是一件需要非常仔细斟酌、需要有格外耐心的事。

“在这个领域，我们是有长期战略的。整体来看，当前的投入还处于早期阶段。”陈磊认为，对于如此庞大的投入领域来说，无论是投入周期还是投入力度，都不会受到中短期波动的影响。

谈及未来几个季度的展望，刘珺表示，转化率或货币化率并不是一个可预测的指标，建议不要关注季度之间的波动。从长远来看，拼多多的货币化率取决于其创造了多少价值。“我们将继续坚持农产品‘零佣金’政策，全力为农商提供支持；也反复提到，会加大对农业的投入，以改善消费者体验。随着农产品比例的增加，货币化率可能会受到影响。”

（作者｜刘萌萌）

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