信托公司加大标品信托布局 TOF类业务市场潜力有待挖掘

2023-03-23 21:37:16

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  信托公司试水TOF(Trust of Funds,基金中的信托)最早源自2009年,直至今日,在转型驱动下,越来越多信托公司开始发行TOF类标准化信托产品。TOF是FOF(Fund of Funds,基金中的基金)的一个小分类,是指委托人将资金交付到信托公司的产品中,再投资于公募基金或私募基金等组合。据用益信托不完全统计,今年1至9月,信托公司成立TOF类产品数量2310款,同比增长14.83%;成立规模1323.29亿元,同比增长18.92%。

  据《金融时报》记者不完全统计,目前,外贸信托、中航信托、平安信托、中信信托、上海信托的TOF规模已超过百亿元。在业内人士看来,规模代表了一定的市场占有率,总体上看,信托公司的TOF规模仍较小,未来,信托公司TOF产品是否有竞争力,能否获得更多市场认可,还要靠业绩来说话。

  今年以来TOF产品业绩稳健

  “受多重因素影响,今年公司TOF总规模同去年持平,业绩与往年相比并不是高点,但比较稳定,可以说跑赢了绝大部分同业产品。”TOF业务规模已超过百亿元的某信托公司相关人士告诉《金融时报》记者。

  “全球主要市场今年以来呈现普跌态势,市场信心在跌宕起伏中表现匮乏。在这一背景下,灵活分散的资产配置在大幅波动的市场环境中发挥了稳健功效。”中信信托投资经理赵晞说。

  以中信信托·睿信稳健配置TOF金融投资集合资金信托计划(以下简称“睿信稳健配置TOF”)为例,截至10月21日,睿信稳健配置TOF自年初以来仅下跌了1.30%,其中,近半年持有收益为2.05%。再从历史业绩看,自2018年6月6日信托计划成立以来,睿信稳健配置TOF累计单位净值为1.3556,累计收益率为35.56%,平均年化收益为7.20%,最大回撤仅4.69%,远低于同期资本市场产品及同类产品表现。截至目前,中信信托以睿信稳健配置TOF产品为首的自主决策型全系列TOF产品规模已接近120亿元。

  “科学的配置方法使睿信稳健配置TOF规避主观情绪的干扰,拨开迷雾看清周期的本质,克服人性、惯性思维的弊端。同时,通过降低各类资产的相关性,抵御单一资产风险对整体组合的影响,始终把最大回撤控制在市场领先水平,更好地保护投资人利益。”赵晞认为,当面对负面因素叠加的市场环境时,需将“稳健投资、分散风险、控制回撤”作为投资目标,始终坚持严格科学的资产布局、严谨周密的底层投资逻辑,严控组合的回撤幅度。

  用益信托研究员帅国让分析认为,从今年的信托发行情况看,TOF产品在标品信托业务中仍占据较为重要的地位。一方面,信托公司需要做大自身的标品信托业务;另一方面,通过多元化资产配置,TOF产品在波动相对较低的情况下可获取稳定的收益,这一理念逐步被市场所认可,TOF产品由此吸引了一批寻求稳健收益的存量信托投资者。

  TOF业务仍处于成长期

  业内人士介绍,从国际经验看,FOF占基金规模的比例都在10%以上;而我国这一占比还不到1%,尚处于成长期,还有很大发展潜力。从信托行业来看,信托公司普遍加大了标品信托布局,证券投资信托规模大幅增长,但信托TOF业务占比并不高,仍有较大的发展空间。中国信登的数据显示,今年9月,新增投向债券、股票等标准化金融资产的信托规模为806.38亿元,占当月新增资金信托规模比重为33.56%,再创年内新高。其中,投向债券的信托规模达到662.80亿元,环比增长7.85%。

  值得注意的是,证券投资规模与TOF规模往往呈正相关关系。中融信托研究表明,TOF业务规模大的信托公司,其证券投资信托规模也位于前列。分析来看,几家TOF业务规模处于前列的信托公司,证券投资规模均超过1000亿元。业内人士认为,这种关系从逻辑上不难理解,信托公司基本都是先从服务类证券业务起步,服务类证券信托规模越大,其在公私募数据积累、运营管理、投资研究等方面的先发优势越显著,在TOF业务开展上也相对游刃有余。

  据了解,不同于传统的非标业务,开展TOF业务主要依靠三种能力:投研实力、销售渠道、IT运营及数据系统。实践中,信托公司往往以某种能力为驱动切入开展TOF业务,表现出三种业务模式,即资管驱动型、营销驱动型和科技驱动型。资管驱动即基于投研能力开展标品投资管理,以投资业绩的强弱为指向标,靠业绩实力树立品牌,扩大规模。营销驱动是基于财富管理的角度,围绕客户的资产配置需求,开展标品的设计与销售,更好匹配客户需求。科技驱动则是以标品运营管理、IT系统建设为核心,强调运营效率和服务能力,以平台服务来扩大标品规模。

  中融信托研究认为,科技驱动型公司通过持续的科技投入建立壁垒,头部效应显著,其他信托难以复制;资管驱动型公司则需要建立强大的投研团队,并经过长期的实战业绩验证投研实力,在市场树立口碑。

  信托公司须抓住机遇

  在业内人士看来,国内FOF尚处于成长期,信托公司要抓住发展机遇。

  “TOF类业务市场潜力大,面临的同类产品竞争相对较小,即使是在最早开始此类业务的公募基金中其规模仍相对较小,在居民财富向资本市场转移的大潮中,此类业务市场需求大,目前仍处于高速发展阶段。信托公司可以发挥定制化、资金运用灵活等优势,通过组合投资,增强TOF产品的市场竞争力。”帅国让说。

  中融信托研究认为,与同类资管机构比,信托有相对优势,要走差异化路线。当前FOF领域竞争激烈,包括公募、银行理财、券商资管等多类资管机构争相布局。横向对比看,信托TOF起步并不晚,虽然在投研实力、系统建设等方面有短板,但信托也有显著优势,比如投资范围更广更灵活、拥有庞大的高净值客户等,因此,在与其他资管机构同台竞争时,信托要找准定位,扬长避短,走差异化路线。

(文章来源:金融时报)

文章来源:金融时报

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